• Апрельская паника на валютном рынке выглядит временным явлением. Курс рубля должен вернуться к уровню ниже 59 рублей за доллар в течение нескольких недель. К концу года мы вновь ждем его ослабления до отметки в 65 рублей за доллар, 79 за евро.
• Мы полагаем, что нефть находится в вблизи верхнего диапазона колебаний, скорректируется до $60 к концу года
• Ужесточение денежной политики в США и возможные санкции, могут привести у ускорению оттока капитала во второй половине года

Удачный первый квартал для рубля

До средины апреля рубль показывал минимальную волатильность, практически не изменившись в стоимости по итогам первого квартала 2018 года. Удерживаться в близи максимумов за несколько лет российской валюте помог рост экспорта газа и нефтепродуктов, который в первом квартале превысил отметку в $60 млрд. впервые с конца 2014 года.

В стратегии на 2018 год мы предполагали, что курс рубля к концу года имеет шансы упасть на 10-15% относительно доллара и евро из-за потенциального снижения стоимости нефти и ускорения оттока капитала. Частично сценарий реализовался уже в апреле, хотя причины снижения стоимости российской валюты были несколько иными.

Апрельская паника

После введения нового пакета санкций со стороны США в апреле ускорилась продажа российских ценных бумаг, приведшая к заметному падению стоимости акций и облигаций. Судя по всему, значительную роль в этом сыграли нерезиденты, испугавшиеся, что запрет на владение акциями Русала вскоре может быть распространен на более широкий спектр российских активов. Скорее всего, по итогам второго квартала будет наблюдаться заметный отток капитала по статье «портфельные инвестиции» платёжного баланса, что стало основной причиной резкого и эмоционального падения курса рубля.

Дополнительным фактором, ускорившим снижение стоимости рубля, видимо, стал повышенный спрос населения на иностранную валюту, что также отразится в ускорении оттока капитала по итогам второго квартала.

Движения курса в период резкого ускорения оттока капитала обычно бывают стремительными, но, как правило, не разворачиваются в полноценные тренды, если не подкреплены падением цен на нефть. Мы полагаем, что ситуация схожа с событиями марта 2014 года, когда курс рубля также остро отреагировал на возможные санкции связи с ситуацией на Украине, однако в течение месяца практически отыграл потери.

По нашей оценке, при стоимости барреля Brent выше 70$ курс рубля должен быть ниже уровня 59 рублей за доллар, и, скорее всего, вернется к этой отметке уже в течение нескольких недель.

Влияние Минфина

В платёжном балансе России по итогам первого квартала выделяется резкий рост статьи изменений в резервах. Их объём оказался максимальным с 2010 года, что отражает покупку валюты Центральным банком для Минфина с целью исполнения нового бюджетного правила.

Без влияния интервенций и краткосрочного оттока капитала курс рубля, на наш взгляд, мог бы укрепиться даже до уровня в 52 рубля за доллар. Фактор присутствия государства на валютном рынке приведет к тому, что рубль продолжит быть менее волатильным, чем нефть. Мы полагаем, что фактор будет действовать и в обратную сторону - при коррекции цен на нефть, объём покупок валюты Минфином снизится и падение рубля будет менее значительным.

Рынок нефти - наращивание позиций США

Сделка ОПЕК по ограничению добычи привела к сокращению запасов нефти в мире до среднего значения за 5 лет, что благоприятно сказалось на ценах топливного рынка. С другой стороны, это позволило нарастить позиции сланцевым производителям в США, добыча которых достигла исторического максимума. Мы ждем, что добыча нефти в США к концу года выйдет на первое место в мире, что ограничит дальнейший рост её стоимости.

Мы оцениваем вероятность нарушения странами ОПЕК ограничений по добыче нефти как высокую, поэтому ждем, что цена барреля Brent в течение года может скорректироваться до уровня в $60. При прочих равных это должно привести стоимость рубля к уровню около 62 рублей за доллар без учёта прогноза оттока капитала.

Внешние кредитные условия

Ожидания увеличения процентных ставок и сворачивание денежного стимулирования со стороны ФРС привели к значительному укреплению индекса доллара с 2014 по 2016 годы. Тем не менее в последние полтора года валютные рынки практически перестали обращать внимание на изменение денежной политики в США. Мы полагаем, что инвесторы сейчас недооценивают потенциал влияния увеличивающихся ставок в долларах на рост стоимости американской валюты.

На горизонте 1 год мы ожидаем еще трёх повышений ставки в США, что приведет к ускорению оттока капитала с развивающихся рынков, в том числе и из России. Внешние денежно-кредитные условия из-за высоких ставок в США и угрозы санкций будут умеренно негативными, что приведет к снижению обязательств перед иностранцами на сумму примерно равную $12 млрд. в течение ближайших 12 месяцев. В совокупности с расходами россиян на приобретение иностранных активов в $23 млрд. (в нашей модели они примерно равны сальдо текущего счёта) это формирует прогноз чистого оттока капитала в $35 млрд. Прогноз означает увеличение показателя по сравнению с величиной в $25 млрд. за 2017 год, что дополнительно повлияет на ослабление рубля до отметки в 65 рублей за доллар к концу года.

Прогноз доллар/рубль

В течение нескольких недель после апрельского шока стоимость доллара скорректируется к мартовским уровням и составит менее 59 рублей за доллар. В дальнейшем коррекция цен на нефть и ускорение оттока капитала приведет к росту стоимости доллара до отметки в 65 рублей к концу года.

Прогноз евро/рубль

Рост индекса доллара будет происходить в основном за счёт укрепления относительно валют развивающихся рынков. Евро имеет неплохие шансы удержаться от падения за счёт начала цикла ужесточения денежной политики со стороны ЕЦБ. Последняя статистика, показывающая ускорение роста в Еврозоне означает более быстрое сворачивание денежного стимулирования и потенциальное увеличение процентных ставок. Мы ожидаем, что пара EUR/USD останется к концу года примерно на уровне текущих отметок. Курс евро относительно рубля упадет до уровня в 72 рубля за евро в перспективе нескольких недель, вырастет до 79 рублей к концу года.

Сложно сделать прогноз курса рубля на апрель 2018 года, но некоторые эксперты выражают уверенность в стабильности отечественной валюты. В марте ожидаются заседания ФРС США и ЦБ РФ, которые могут повлиять на валютные котировки.

Россия: последние новости и прогноз аналитиков

Если в феврале в России наблюдалась волатильность в котировках, то сейчас рубль сохраняет стабильное положение и, в случае отсутствия форс-мажорных обстоятельств, продемонстрирует рост.

Как передают последние новости, 9 февраля был зарегистрирован максимальный рост доллара США – 58,51 рублей. Самый низкий уровень – 55,46 рублей – был отмечен 27 февраля. Эксперты отмечают, что колебания происходили на фоне снижения нефтяных цен и неутешительных новостей о медленном росте ВВП России в прошлом году – при прогнозе 1,6-2% темп еле дотянул до полутора процентов. Вместе с тем новость о снижении ЦБР ставки до 7,5% помогло рублю сохранить свои позиции и укрепиться по отношению к мировым резервным валютам. Второй фактор, оказавший позитивное влияние – новости о том, что Евросоюз не планирует вводить дополнительные санкции против страны. Но, безусловно, изменение рейтинга России на инвестиционный уровень (ВВВ-) со стабильным прогнозом, позволило резко снизить котировки доллара и евро в конце февраля 2018 года.

Динамика котировок по данным ЦБР с начала марта 2018 года

Дата	Курс
	к доллару	к евро
1 марта	56,6261	68,9514
2 марта	56,7930	69,5881
5 марта	57,0748	70,2024
6 марта	56,4621	69,7520
7 марта	56,8396	70,5727
12 марта	56,7307	69,8403

Нефтяные котировки, снижение которых наблюдалось на уровне 7,4% в прошлом месяце, также повлияли на рублевые пары. Основным негативным фактором стал рост объемов добычи сланцевой нефти в Северной Америке. Также играет свою роль прогноз аналитиков Международного энергетического агентства, согласно которому США станет крупнейшим производителем черного золота уже к концу этого года – ожидается, что суточный объем достигнет 11 млн баррелей. Таким образом, Америка обгонит Саудовскую Аравию и Россию, а диапазон цен на нефть марки Brent будет в районе $63-68 за баррель.

Прогнозы экспертов на курс доллара с 1 апреля

Аналитики уверены в сохранении стабильности отечественной валюты, при условии отсутствия форс-мажорных обстоятельств. По заявлению Бориса Хейфец, действующего профессора Финансового университета при Правительстве РФ, «сегодня рубль имеет шансы на укрепление курса и к доллару, и к евро ». В числе положительных факторов, ученый отмечает благоприятный международный фон – договоренность о переговорах Северной Кореи и США, которые ожидаются в ближайшие полтора месяца.

Также прогнозы экспертов связаны с предстоящими президентскими выборами. Социологи полагают, что они пройдут ровно, без второго тура. В случае отсутствия таких негативных «сюрпризов», как низкая явка избирателей, социальные протесты или форс-мажоры, российский рубль должен отреагировать ростом своего курса. Однако аналитики предупреждают о возможном снижении котировок – неопределенность из-за формирования нового правительства.

Из других факторов эксперты отмечают :

• Заседание ФРС США. Будет решаться вопрос об изменении процентной ставки. Российский прогноз – ставка повысится на 0,25%, что может вызвать снижение отечественной валюты;
• Заседание ЦБ РФ. Ожидается очередное снижение процентной ставки – на 0,25% или 0,5%. Снижение до 7% возможно в том случае, если инфляция будет низкой, а Brent не подешевеет меньше $60 за баррель. Такое решение может негативно повлиять на рубль, но в конечном итоге позитивно отразится на экономическом росте, а значит и «деревянный» отреагирует укреплением;
• Новые антироссийские санкции. До конца месяца Минфин США опубликует новые перечень санкций. Если они коснутся не только физических лиц, но и предприятий, то это также может снизить курс рубля.

В совокупности всех перечисленных факторов, аналитики полагают, что в марте доллар будет торговаться в пределах 56-58 рублей, евро – 68-70 рублей. О том, как изменится курс с 1 апреля пока говорить рано.

Прогноз аналитиков сводится к тому, что курс рубля в ближайшие три года будет отличаться стабильностью. Так,

1. НИУ Высшей школы экономики связывают это с тем, что экономика страны уже адаптировалась к внешним санкциям и прочим потрясениям. Причем спад будет постепенным и равняться 4% в год, также, как и спад инфляции.
2. Минэкономразвития связывает укрепление рублем своих позиций с ценой на нефть. Последние новости указывают на постепенное снижение цены за «черное золото».
3. Прогнозы экспертов Сбербанка России также строятся на базе стоимости барреля нефти и уровня инфляции. В среднем на 2018 год они прогнозируют курс рубля к доллару в 58 рублей.

Сравнение прогнозных данных от аналитиков этих трех учреждений представлены в таблице:

Мнения экспертов и Минфин

Еще в 2017 году были сделаны попытки Минфина стабилизировать российскую валюту. Но вот эксперты к таким действиям отнеслись скептически. Так, Алексей Кудрин заявил, что это наоборот ослабит курс рубля. С ним согласна и директор макроэкономических исследования Юлия Цепляева, которая произвела расчеты, показавшие, что доллар стоил бы на три рубля дешевле, если бы Минфин не предпринял такую политику. Она также считает, что курс рубля останется стабильным.

Несколько иное мнение у главного аналитика Альфа-Банка Натальи Орловой, согласно которому если не с 1 апреля, то до конца года точно доллар достигнет отметки в 60 рублей.

Что сейчас влияет на положение рубля

Диапазон рубля скорее всего будет определять цена на нефть. В целом его положение будет стабильным вплоть до выборов Президента России. В дальнейшем его корректировка может определяться созданием новых реформ и перестановкой в правительстве. С подачи властей возможна и незначительная девальвация рубля.

На курс рубля оказывают прямое или косвенное влияние и такие факторы, как:

1. Западные санкции и ограничительные меры, сдерживающие рост экспорта и влияющие на объем валютной выручки.
2. Усиление конфликта на юго-востоке Украины, который может повлечь за собой новые санкции.
3. Политика Центрального банка по укреплению национальной валюты.
4. Экономическое положение Российской Федерации.
5. Снижение промышленного производства, влияющее на финансовое положение страны и его внешнеэкономические связи.
6. Ослабление привлекательности инвестиций в Россию.

От резкого падения удержать курс национальной валюты смогут:

• планомерное понижение ключевой ставки Центробанка;
• активная скупка валюты, основанная на разнице процентных ставок;
• удорожание нефти;
• снижение политической напряженности после выборов Президента России.

С полным прогнозом курса рубля на 2018 год и факторами, его определяющими, можно ознакомиться из следующего видео. Там же можно узнать, в какую валюту лучше вкладывать российский рубль, чтобы получить максимальную прибыль.

Видео

Российская валюта уверенно дорожает на предпоследних торгах этой недели. К 15:02 мск рост к доллару составлял 1,27 руб. (до ₽66,9630), к евро –1,14 руб. (₽76,2600). Укрепление происходит на фоне преодолевшей 40-долларовую отметку нефти ($40,23 на 15:17 мск; +18 центов). Позитивную динамику обоих активов аналитики объясняют спекулятивной составляющей и всеобщим всплеском интереса к риску после мягких комментариев руководства ФРС.

На апрель большинство опрошенных центральными СМИ экспертов прогнозируют консолидацию рублевых пар. Мнения о том, в каких именно диапазонах RUR/EUR и RUR/USD проведут ближайший месяц, традиционно разделились.

— Связь российской валюты и нефти в апреле останется достаточно прочной, — уверен представитель компании «Открытие-Брокер» Алексей Кочетков .

Определяющим событием предстоящего месяца эксперт назвал запланированную на 17-е число встречу ведущих нефтедобывающих держав в Дохе для обсуждения устраивающего всех алгоритма снижения добычи.

— При нахождении компромисса нефть подорожает, при его отсутствии — подешевеет. Пока наиболее реальным курсом пары RUR/USD видится ₽68,00–74,00. По евро ожидаемый интервал — ₽76,00-83,00, — заключил Кочетков.

О важности упомянутой встречи в контексте определения направления движения обоих обсуждаемых активов говорила и Ирина Рогова из группы Forex Club .

— Речь 17 апреля пойдет о замораживании добычи. На объемах предложения результат сразу не отразится, однако на горизонте года–двух влияние неоспоримо, — убеждена эксперт.

Причина такой уверенности — понимание участниками встречи неизбежности внушительных распродаж углеводородов и наступления новой волны обвала цен в случае отсутствия ожидаемого рынками решения.

— Следовательно, «черное золото» может как минимум «осесть» в интервале $38–45. При таком сценарии рубль стабилизируется в диапазоне ₽65,40–73,00 относительно доллара и ₽73,00–80,00 относительно евро, — продолжила аналитик «Форекс Клуба».

Другими значимыми для российской валюты событиями апреля Рогова назвала заседания ЦБР и ФРС по ключевым ставкам.

— Понижение российским регулятором показателя на 0,5% окажет краткосрочное давление на рубль. Продолжение «голубиной» риторики руководством Федрезерва спровоцирует прессинг на американскую валюту по всему рыночному спектру, — резюмировала эксперт.

О зависимости рубля от итогов встречи нефтяных держав говорил и представитель группы TeleTrade Александр Егоров .

— Цены на нефть сейчас находятся под воздействием двух противодействующих факторов — ожиданий позитива от результатов переговоров в столице Катара с одной стороны и наличия широкого спектра разногласий среди переговорщиков — с другой. На рубль в апреле будут влиять также результаты заседаний американского и российского регуляторов по ставкам. Совокупность этих факторов будет определять котировки отечественной валюте в течение всего предстоящего месяца, — пояснил эксперт.

Его прогноз по RUR/USD на апрель в свете существующих на текущий момент реалий — балансирование в пределах ₽67–70.

Эксперты: прогноз курса рубля на апрель 2018 года можно назвать позитивным. Многие факторы говорят о том, что отечественная валюта сохранит свои позиции с небольшими колебаниями. В ближайшие три года не стоит ждать обвала или резких скачков.

Прогнозы аналитиков: курс доллара в России

Доллар за 62,4 рубля в России – такой прогноз сделали в Высшей школе экономики. Консенсус-прогноз, согласно которому именно этой отметки достигнет американская валюта к концу 2020 года, был подготовлен при участии аналитиков нескольких банков и финансовых организаций. Этот обзор можно назвать позитивным, поскольку в документе, опубликованном Минэкономразвития рубль снизится до 68.

В НИУ ВШЭ отметили относительную стабильность рубля в трехлетний период, поскольку экономика страны адаптировалась к внешним шокам и санкциям. При этом ослабление будет происходить примерно на 4% в год, синхронно с инфляцией.

Поддержку отечественной валюте оказывают и цены на нефть. Как передают последние новости, ожидается, что в обозначенный период черное золото будет торговаться в пределах $59-60 за баррель. Сейчас – $66, а еще в начале года ее стоимость равнялась $70 за баррель.

В прогнозе Минэкономразвития ожидаемая стоимость за баррель составит немногим выше $40 в трехлетний период. Однако уже в апреле состоится пересмотр документа, поскольку динамика цен на углеводороды колеблется.

Изменился и прогноз аналитиков Сбербанка России. Обновленные курсы составлены на основе базового сценария стоимости барреля нефти Urals в $62. В Сбербанке полагают, что в 2018 году курс рубля к доллару составит 58, а в следующем – 58,5. Прогноз по инфляции в ближайшую трехлетку остался прежним – 4%.

Минфин и евро

В прошлом году Минфин России предпринял попытки стабилизировать отечественную валюту путем рублевых интервенций. Такие меры были скептично восприняты экспертами. Алексей Кудрин, занимающий пост главы Центра стратегических разработок, заявил о том, что эти действия ослабят курс рубля: покупка в больших объемах создает на нее искусственный спрос, тем самым делая отечественную валюту более слабой. По данным пресс-службы министерства, в 2017 году было потрачено 829 млрд рублей для покупки евро, фунтов стерлингов и американского доллара на внутреннем рынке. В текущем году объем покупок может вырасти до 2,8 трлн рублей.

По мнению Юлии Цепляевой, директора Центра макроэкономических исследований, без интервенций, проводимых министерством, доллар бы стоил 52-53 рубля – то есть выбранная политика ослабляет курс отечественной валюты примерно на три рубля. Также Цепляева заявила, что в ближайшие годы курс останется стабильным и ослабление будет происходить синхронно с инфляцией, однако в реальном выражении рубль может укрепиться.

Другой прогноз делает Наталья Орлова, главный аналитик Альфа-банка, которая считает, что рубль ослабнет до 60 за доллар не с 1 апреля, но до конца года. А уже к концу 2020 года – до 65 рублей.

Что касается другой мировой валюты, то самостоятельного курса рубля к евро нет, это всегда производные пар EUR/USD и RUB/USD. В первой сейчас наблюдается ослабление, а значит и евро/рубль если и будет расти, то незначительно.

Прогнозы экспертов

Не секрет, что российский рубль зависит от нефти. Однако существуют пределы, ниже которых он упасть не может. «Курс национальной валюты уже в 3 раз протестировал минимумы 2017-2018 гг. в районе 55,60. <…> рубль устал укрепляться и вряд ли увидим курс доллара существенно ниже этого уровня », – говорит Михаил Алтынов, занимающий должность директора по инвестициям ИК «Питер Траст». С одной стороны, выступление главы ФРС США подстегнуло рост доллара, а с другой – аукционы российских ОФЗ прошли позитивно и рублевые долги по-прежнему вызывают интерес. В связи с этим прогнозы экспертов говорят о том, что если доллар начнет расти, то это повышение будет медленным, а вот пересечь порог ниже 56 рублей ему вряд ли удастся.